【基金销售已经凉透了！是否意味着快到底部了？】，球队的苦衷直到球队开赴赛区了，还在指责谩骂大连人对顶着重压出征比赛中又遭遇争议判罚情绪的事。也就存在解释，这回合比赛场外质疑不会一下子消停，判罚也许仍然勉会有不如己意之处，所以。如何避免再出现类似的卤门事件，不出现无谓的非战斗性减员才是大连人，这几天应该考虑的从首回合比赛。过程来看成都蓉城没有想象那么强，但是也并不是一支弱队，上半场的比赛也是1:1，大连人的命运依然。握在自己手里，就看能否用理智掌控记者赛后联赛的大连人对有关管理层，他们表示会尽快忘了第1场比赛。

那么现在呢，也是这个市场情绪的冰点从1月份开始基金就基本上已经卖不动了，最近呢更是明显有5只公募基金宣告募集失败，此外还有48基金宣告是延长募集期，即便是知名的投资经理都已经摸不到两个亿的情况了，那照了。老师您怎么看这种情况这种是悲观情绪的一个极大的一个反馈嘛，嗯我们整体来说还是比较乐观的，因为从我们的角度来说却发不出去证明散户的情绪就越悲观，但这个呢不会改变我们长期的一个投资逻辑，那我们认为反而可能是一个机会，那股票。
【基金销售已经凉透了！是否意味着快到底部了？】，每单31，主推的话是看好主加0.5，看好西汉姆联不败。今天推荐的第4场比赛是编号364，西甲第12轮，加迪斯在主场迎战巴塞罗那的比赛。加迪斯比较卡迪斯这个球队近期的踢法比较谨慎，近10场的联赛是打出了8场，总进球数小于。12.5的比赛，具备爆冷的能力，此前曾客场击败了皇马以及毕尔巴鄂竞技。打硬仗的能力还是比较强的，那个楼多啊和这个桑切斯阿市队的主要得分手，两个人一共打进了4个球。

基金发行啊有一个特点，那市场上叫做好做不好卖好卖不好做，那他其实说的意思就是说市场跌幅比较大的时候，基金其实是好管理的因为低估值的机会比较多一点，那未来基金业绩大概率也会比较好，但是这个时候呢却不容易销售，因为。投资者呢，我愿意在基金经历了回调之后呢买入基金，那反过来呢，当市场行情比较好的时候呢，基金公司公司的这个募资就会变得非常容易，但是呢，每当市场情绪比较高涨的时候呢，那市场之后回调的风险反而会比较大，因此呢，这个时候的基金反而是不好管。

那我们可以来看一些具体的数据那我们2月份的时候像齐老师说的，我们新成立的基金达到63只的平均发行的份额大概只有5.36亿份，那这其中有5只基金公告发行失败，另外48只延长了它的募集期，那这个5点。咱们有一份是一个什么概念呢，我们可以看一下过去10年里面A股的月平均啊基金的募集规模规模的一个数据其中只有5个月份是低于这个5.36亿份的，那分别发生在15年的8月17年的1月和5月，还有18年的8月和9月。

那其中呢，15年的8月呢，对应的是股灾，股灾之后市场的一个相对底部那18年的八九月份分别对应着18年那一轮熊市的一个相对底部，那17年的这个上半年虽然不算是一个市场绝对的底部，但它也是一个市场相对低估的一个区域。所以如果我们看了过去10年的沪深300指数和A股每月新发基金的这个发行规模的这个走势对比我们可以发现基金发行规模和市场表现有着很强的一个相关关系，往往在市场表现好的时候呢，新基金的发行规模也会大增的大衣。

以及百亿规模的这种新型的比比皆是，那其中呢，在20年的7月份和2011年的1月份呢，还出现了新基金当天上市，募集规模就超过千亿的这么一个情况，那反过来到市场比较冷清的时候心情就不好卖了，但这个时候呢可能就会出现一些。相对低估的一个比较好的一个买入机会历史上我们全天候组合实在最大回撤超过10%的情况下，如果我们用户买入了呢，持有一年的这个正收益的概率可以达到100%，平均收益率达到12.8%，那可以看出来。

越来越厉害的时候越敢逆势买入长期是可以给我们带来回报的，那同样的在股票市场上呢，从过往数据看，基金发行如果比较低迷的大概率是一个不错的买入机会，那我们现在的发行状况呢，大概是和15年和1八年级的时候比较接近参考过去的经验呢，我觉得我们在现在不需要对市场特别的悲观，那您怎么分析啊？那么现在这两天是为什么市场跌的如此之快呢？我觉得这两天呢，其实我们大家从新闻消息面上或者一些基本面上的一个数据来看呢，其实并没有特别悲观的一些数据。

包括无从吐，现在其实已经已经淡化了，然后这个美股方面的加息预期其实叫之前也有所下降，那中国国内方面呢，我们还开了两会，其实整个政策方面的刺激还是比较利好，最近的这个比较大的一个跌幅呢，我更清楚。项羽认为呢，就是市场上情绪的一些宣泄，包括之前呢，对于可能这个进入股市啊获利盘的这个规模还是比较大，所以市场呢可能会经历过一个比较大幅度的调整，把这个啊这个意志不坚定的散户继续清理出去。

才能迎来下一波的一个上涨，按照您的意思呢，应该是可以买入的一个很好时机了那么尤其是在情绪的底部越是一致性预期或者越是恐慌的时候，其实我们的确定性机会应该是越大的这在任何的一个投资，学或者是一个价值投资学的书上都会这么。说这会这么体现但是呢，嗯普通投资者可能还是难逃这个心理的这个魔障那么他是认为自己现在不应该禁，甚至很多人都觉得现在应该我也是撒丫子就跑啊那么嗯您怎么看这种心态那么如何能摆脱这种心态好的，最近呢，从市场表现来。

看了那个确实像我们之前聊到股票指数出现了不同程度的一个调整，无论美股A股还是港股跌幅都比较大，那这段时间以来呢，其实叠加了，比如说联储加息战争还有我们国内一些监管政策等一系列的这种消息对于这两年才进入市场。投资者朋友来说呢，我觉得心理上可能会有比较大的压力也是正常的因为这个是我们19年以来进入牛市以来最大的一次调整，但是我们也常说，就是短期的市场表现是无法线性外推的我们不能因为市场比如说连续两年上涨30%。

就觉得市场未来每年就应该上涨30%，市场中更确定性的规律的其实在于资产长期的表现应该和它的基本面的匹配，也就是说比如说我们国家的如果名义经济增速能够达到7~%8，那我们股票指数长期收益在10~15%之间。也是比较合理的，那事实上呢，我们从长周期的规律来看呢，我们A股长期的收益率呢，大概就落在10~15%左右，但是呢，在股票长期上涨的过程中呢，由于一些短期事件啊或者情绪的影响，我们可能会迎来不同程度的回调，比如说像去年

A股他年龄最大的回调呢，其实也在5~%10之间再大一点的，比如说像今年我们中美股票的这个主要指数的跌幅都已经超过20%左右了，那甚至能更大一点，向18年那样调整30%左右，其实都是有可能的，但是呢，往往市场在他后头。这一步的时候呢，都会再往前再前进两步，那因为呢，市场的情绪往往就是在极端的悲观和极端的乐观中间摇摆，然后呢，我们只要把我们的观察尺度拉的足够长，我们就会发现，历史上在指数层面每次发生大幅度回调的时候，都是一个买入的机会。

那不过其实呢，在我们的生活中不光是投资，还有很多事情可能会让我们感到焦虑，我举个例子比如说我们如果第1次坐飞机，然后大家第1次坐飞机能遇上很强的颠簸的时候，你可能会非常恐慌，那很多人甚至很多这个恶狠狠。知名的人物他就从此就可能非常害怕坐飞机不愿意坐飞机，但是呢，随着你坐飞机的次数越来越多你对飞机的工作原理越来越清楚你就可能会越来越适应这种颠簸，而这就是你克服恐惧的一个过程，那么我们经常说，如果大家持有的是优质。

的一个资产就不需要有任何的焦虑，因为啊他们虽然会有波动，但是长期都是上涨但是呢，如果你依然有比较大的焦虑我分析可能有几下几个原因和大家分享一下，那可能就是你投资的你不了解的一个资产，那比如说如果我们在。我做过深入研究的情况下买入某一只个股，那么在市场下跌的时候呢，我们非常容易会产生恐慌，那我们认为面对市场的波动，我们需要做的是观察我们所投资的这个底层的资产，但是商业运作情况怎么样啊？看他是不是在成长是不是在持续的创新。

那如果你所做过深入研究的这些资产如果遇到回调，那你是在很大程度上是可以做到不受短期市场波动的影响甚至坚定做大，越跌越买，但是如果你参与了你不了解或者不相信这类资产大概率的常识。你是赚不了钱的，那这种情况下你应该及早的把自己的投资限定在你了解中的资产，我举个例子打里奥，曾经在他的自传里面把这个投资啊比喻成打猎，因为阿达里奥非常喜欢大自然和大力所以它这个桥水的办公室他就设在一个郊区的森林里

确实是一个小桥流水的一个地方，当然要曾经说过，如果你不知道不了解动物的这个习性那你打的也对你来说是一个非常危险的一个活动因为你不知道动物什么时候会突然的向你发起攻击，但是呢，如果你了解了动物习性以后他认为大了。这就是一个非常安全的活动，因为你会有一个完整的计划来保证你的安全，那因此他认为投资是一个一样的过程如果你不了解市场的基本规律就很可能啊这个发生一些你想不到的一些事情来对你的这个投资啊产生非常致命的一个伤害。

但是呢，如果你了解了市场的基本规律并且因此而做好的准备，那投资呢，就会变成一个很安全的一个活动因为你知道对你来说盈利只是一个时间的一个问题，那第二呢就是说如果你将你短期需要用到的钱，或者你借来的钱用于投资，那可能也是里面。你的第2个问题，那市场的价格呢是由买家卖家的交易来构成的，那当前的市场价格，比如说我们在经济回调的话，在一个低位成交，那一定意味着有人啊在这个点位卖出的资产，但是呢，每个人卖出资产的原因其实是不同的，比如说在市场。

下跌的时候有一些带杠杆的资金呢，它可能由于爆仓他就需要被迫卖出股票，还有一些急需用钱的投资者他也会卖出股票，而对于现在不急需用钱的投资者来说，其实我们不需要参与到这种恐慌的卖出当中，那巴菲特曾经把这个股。股票投资比喻成一个投资农场，他说如果你买下一个农场，那只要呢，你这个农场是持续产生收益的，其实你并不需要太在意隔壁的农场是不是以某个低价卖出了，那假设你的农场值1万块钱，那你隔壁的农场农场主因为急需。

用钱也把5000块钱把他的农场卖掉，这其实并不意味着你损失了5000块钱，反而如果你的农场每年都有好的经营利润农场价值反而也是在提升因此如果你投资的钱呢，并不是急需要用到的，那么今天的市场如何报价和你投资收益其实是没有关系的，上颍上所有的损失或者盈利都是建立在你今天需要用钱的基础上，那如果你因为短期价格波动对你的投资决策产生的影响，那对你来说长期对你来说是长期的投资，收益反而是不利的，那第3个呢就是说。

可能没有适度的配置，这个通过资产配置的方式来抵御极端的风险，那这个就是我们常说的这种全天候的策略，那其实投资指数啊本身也是一种啊这种配置的方法，分散投资在各种长期上涨的资产中我们就能更好的规划。对单一行业或者个股产生了一些个体性或者政策性的一个总结来说，如果我们能找到多个优质的标的，把它们组合在一起，那么即使短期市场价格可能会高高滴，那我们的底层资产只要它的运行状况是健康的，我们就不需要特别的担心，只要经过一些。

轮周期之后呢，这种资产之间啊此消彼长的对冲关系的结果呢，可以帮助我们拿到个大的资产，其实老齐的理解就是现在很多朋友一看到市场下跌，他也并不是说有多恐惧他就担心未来长出来的时候就很费劲了总想。要自己先卖出比如说5块跌到4块的时候他先卖出，然后等到跌到两块的时候再买回来，这样的话呢，他就能赚到很多钱了但这种波段呢其实是很难操作的或者说是在这种市场瞬息万变的过程当中，你其实往往你的情绪会随着市场波动，你就会。
高度从众当你要卖出的时候，其实市场已经快到一个底部了，我们总说啊市场如果没有一个20%的空间去下跌的话，其实你是很难做对一次正确的操作的，比如说你有8成的概率那么把这个东西卖掉是正确的那么你买回来的时候呢也是一个8成的概率88就是64那么相当于你有8成的概率的情况下义买义卖力才只有60%的胜率如果你要是胜率跌到7成了，那么你基本上就已经嗯这个每操作一次你都在损失钱预期收益是负数，所以说呢，这就是一个波段，操作最难点。
所以说我们等到市场一致性预期出现或者说市场在急跌的时候我们就尽量不要动了那么尽量也不要去卖出你之前的一些资产市场瞬息万变那么深才集中那么时刻呢会受到市场情绪的影响，也是非常容易产生变化的那么这位老师。你们是怎么去判断这个用户思维底线的啊？你们觉得这个你们的数据能够抓到用户的这种想法吗？精准吗？首先补充一下其他之前说的择时的一个问题其实则是确实是非常难的，就是比如说如果现在我们卖出了一个股票，那明天如何？
若市场反弹或者反弹后连续两天三天，那你会不会有同样面临同样的压力需要追加进去，所以说除非我们能准确的判断今天就是一个死地，那否则，否则我们无论空仓还是持仓啊之后，我们需要面临的压力其实是类似的，那与其这样我们不如站在概率对我们有利的一个角度在资产相对低估的时候，我建议还是继续持仓，那回到我们这个识别用户底线这有一个过程其实我认为他是一个非常个性化和复杂的一个过程解决好这个问题我觉得是投资成功的一个关键。
但是呢，我同时认为它也是金融领域最难的一件事情比管理产品很难而且它有多难了，我们从最近一个关于头部量化私募的一个新闻报道中，我们可以看出一些端倪，那有报道称啊某个头部券商了，在他那个服务大群里面，啊这个。百亿的私募的，这个头部的量化的，某一负责人呢，直接建议投资者赎回产品他原话这么说呢，说今年波动可能很大，又打仗又加息的，那普通人可能不适合在这种波动中可能会留下来，他就说一般来说天天如果在问这个产品净值的人。
应该是需要赎回的其实他这句话就说出我们现在这个资产管理行业很多基金经理的一个想法，那很多基金呢是不愿意碰触到用户运营这一部分的，那甚至在一些极端的情况下，他主动放弃了这方面的工作比如说我们看到这个量化思路也就是。过去2~3年股市上涨比较好的时候它的指数增强型产品就成为这个爆款规模快速上升，但是呢，这样的机构它只负责这个管理产品，基金销售的工作呢，就交给了并不熟悉产品的这种券商渠道，那业绩好的时候渠道吧。
历史业绩展示就可以把这个产品卖成爆款，那业绩不好的时候销售人员呢，其实也不知道产品出了什么问题那他反过来问经纪公司寻求答案，那基金公司就回了一句，说别问了建议大家都赎回。这个产品啊波动太大不适合，不过呢，这也不光是今天。公司的问题这其中啊也有销售渠道的一个问题，毕竟正是因为错误的这种佣金的激励导致啊销售渠道在无视用户风险偏好的情况下盲目的销售，再加上这种量化产品本身策略不透明，那渠道根本就说不清楚，这个策略自然也没有办法去用。
也是而今公司也觉得啊反正销售费用都给了你取到了你取到该拿的都拿了，你还不进行客服，那客户啊基金公司也不认识，那也不是基金公司挑选的，那扛不住就收回就好了，那到头来呢，就是这种不健康的金融销售方法呢，其实害了一大批。这个投资者，那同样的问题也发生在公募行业大家都记得，去年或者前年，大家如果打开基金超市或者去一些线下渠道，头版推荐的都是这个公积金，都是一年翻倍的，没有个百分之七八十的年化收益都不好意思放在首页上，那现在。
大家在打开同样的软件，哪儿看到的全部变成了债基和菇售价，反正有许多金融机构就是在这种情绪的循环不断的往复中割韭菜乐此不疲，不过呢，这也就是这个行业啊这个商业模式的一个反应，只有顺着这个情绪销售啊才能有销量，如果不需要。适应的这个情绪那就只能甘于寂寞，那对于我们来说呢，其实我们还是希望我们能在产品推荐方面做一些探索性的工作，我认为他所谓的这个识别底线呢，更多的还是体现在我们不跟风推荐，短期容易销售，但长期的伤害用户的这种产品，我们希望呢。
坚持我们的理念为投资者做好逆向投资做出好产品做好陪伴，在市场过热的情况下鼓励大家不要去追高持有这种均衡的资产，那在市场比较低迷的时候，鼓励大家都在市场里面，我们所用的手段呢，包括一些量化的技术手段，比如说。我们会利用用户和我们交互的时候产生的数据来帮助判断用户在当前环境中呢是否突破他的底线，如果我们发现了用户的这个风险偏好不匹配我们会建议用户调高或者调低风险等级，那另外一方面我们的持续和用户交互我们来帮助。
比如说我们有专业的客服，我们的投资团队，每周也会通过直播内容的形式和大家交流传递我们的理念，所以我们最近的无论访谈也好直播也好都有过好多次反复给大家分析市场让大家建立信心，才魔方APP呢。会给一些用户定向的推送马老师或者我们团队对市场的一个解读，让大家在交流的时候，打开APP的时候，能第一时间看到专业的解读帮助大家冷静下来，那我们希望通过我们的努力和用户一起成长真正的帮助用户踏实的完成这个投资的一个情况。
过程。该组合回撤多少了，我们截至目前的最高风险等级的回撤大概控制在12%左右距离我们的这个测算呢，和我们历史发生的情境呢，也基本上是一个匹配的，特别是。在这个各大指数各大权益类指数，其实包括A股港股美股都出现比较大幅回撤的情况下，我们整体来说通过了，包括债券基金的配置另外还有就是我们选择的基金相对于指数的一个超收养做到了现在这么一个厂。
是最大回撤还是今年的回撤？是最大回撤，从去年大概是10月份开始的最大回撤，现在据我们了解整个的市场包括沪深300已经跌了20%多了创业板可能也是大概在20%以上的水平。所以说呢，如果能把最大回撤控制在10%左右那么基本上还是一个成功的一个配置思路嗯最后呢我们来说说市场吧，现在呢基本上还在开会政策密集出台，那么美联储呢3月份肯定加息港股那边也跌了不少，那您现在认为我们现在市场是一个。
情况未来会在什么情况下止跌呢？就是本周美国会公布2月份的CPI，并且在下周联储会开这个货币政策会议。这方面我们之前提到的2月份的通胀数据由于去年的这个基数效应呢，我们预计会维持在高位，因此呢下周的这个加息基本上是板上钉钉的，但是由于近期这个欧冲突的一些影响市场对加息的预期又重新回落到了25个基点左右。
这个水平基本上是属于比较温和的一个家系的，我认为市场应该也都预计到了，不会造成特别大的一个冲击，那事实上大家如果看这个美债的收益率，已经从2月中以来连续的回落，从最高的2.1%左右啊会咯到截至昨天大概是1.8%左右，体现大家对家。他的担忧其实是有所缓解的，港股方面呢，最近陆续有一些企业发布的财报，我们发现了即使在去年这个宏观经济比较困难的情况下，比如说我们消费增速只有达到1.8%的人的一个情况，头部企业的这个营收增速基本上保持在10%。
10以上盈利增速出现了比较大的一个下滑，但是我们如果仔细去看它那个方向，我们发现它下滑的原因呢，是来自于这个新业务的这个投资的一个支出的上升，还有一些他所投资的这个其他的标的的一个估值的一个下降，那整体来看的企业经营还是比较稳定。当然从目前港股的情绪上来看，政策是最大的一个不确定性，我个人认为这个不确定性可能需要等到三季度二十大以后才会落地，但是呢，我们不知道市场会不会提前反应这是其实最难的一点，所以呢，我们只能说从目前的估值水平。
我们来看呢，我们认为还是适合继续持有的大家可以继续坚持把它作为组合配置的一部分进行投资，我们为我认为呢，未来的这种主要的催化剂可能会来自于下半年政策不确定性消除还有就是由于基数效应消退之后，啊之后几个季度。还冒得比较好的一个表现，两会方面呢，今年的这个政府工作报告将这个GDP的增长目标定在5.5%左右维持了，我们每年经济目标较前一年的降幅不超过0.5%的这么一个规律，不过考虑到2011年的这个GDP啊两年
这个同比增速只有5.1%那去年四季度经济增速只有4%所以这个目标还是很有挑战性的一个目标，不过相应的我们看到货币政策财政政策的表态都是相对比较积极的，也体现了我们对实现今年目标是一个全力支持的一个态度。那财政政策方面的计划的赤字率是2.8%，虽然没有顶着我们过去的3%的这个历史上县来设置但是考虑到这个财政增收跨年度调节这种方式，今年的财政支出规模会比去年扩大大概21,000左右，大21年
这个一般的公共预算支出大概是24.6万亿，同比仅增长了0.3%，那今年的这个支出如果达到26.6万亿的话，这个增速可以达到8.1%，6年以来最高水平货币政策方面报告中提到了扩大新增。贷款规模这样的一个表述其实是对宽信用做出了一个比较明确的一个指示叠加呢，现在我们确定了3%的通胀目标不变并且现在的通胀数据比较低迷，所以整体来说今年货币政策应该会保持相对的宽松，那最后我们总结了05年。
A股市场在两会期间的一个表现的情况，从历史上看，两会之前一周和两会开会期间市场平均来说都是小幅度下跌的，跌幅平均在1%左右，但是两会后的一周和后之后的一个月的市场平均的涨幅可以分别达到百分。12号5%左右，所以整体上来看我们并不是特别悲观如果大家能够做好资产配置的话，那目前呢，受到调整的这些优质的资产我们认为未来一定会给大家带来丰厚的回报，那我们只需要耐心的等待就可以了，那如果投资者朋友呢想跟我。
这样的一个投资方式可以考虑吃药，肯定会组合，这样能够帮助你更容易的熬过这个筑底期，然后实现后续的收益。好非常感谢赵毅老师做客我们节目其实那就跟段永平说的一句话是的那么当市场下跌的时候，你到底是想跑还是想买，如果想跑。好的人那肯定是在投机，而如果想买的人你是在投资所以说投机和投资的区别还是蛮大的，在这种时候呢，其实呢，我们说那么肯定是一个市场的低点，大家都争着想买的时候，那肯定是他再不好也便宜了，在这种情况下那么低点的时候你不买的话。
那么只能等到高点去追乐儿高点追高的话，那么最后反而会让你的持仓成本大幅上升，那么其实是更容易亏损的，而低点买入，高点再卖出，这才是一个投资的一个正常的逻辑，非常感谢赵毅老师再见，谢谢老师，再见。